上市五年后，富森美交出了怎样的成绩单？

对于一家上市公司来讲，五年时间，可能发生很多事情。

从2016年11月到2021年11月，正是富森美上市五周年。

作为成都起家的产业先锋，能够在高手如云的家居流通市场上突出重围，坐上头部席位，并且抢先一步登陆深交所，仅这两点，富森美的崛起过程就值得深入研究。

那么，上市这五年，富森美又给市场交出了怎样的成绩单？传统优势业务的进展如何，新布局又走到了哪一步？我们来详细看看。

数读五年

客观来讲，借助深交所上市这一步，富森美完成了与其他商场的进一步区隔。

在大多数人眼中，一旦成为主板上市的公司，其影响力与信用背书能力，将明显获得增强。上市与非上市成了一道划分的标准。

更重要的是，上市五年里，富森美保持了稳健的增长态势，无论是营收、净利润等业绩数据，还是品牌商户的数量与构成、连锁版图的扩大，都实现了显著的进步。

这种进步不是高歌猛进、海阔天空的模式，而是稳健的增长、底盘牢固的增长，针对这种增长形态，我们认为更有利于健康与可持续。

（一）收入数据：我们梳理了2014年以来的情况，其营收与净利润规模、增速如下：

从2014到2020年，营收分别为：7.716亿、10.41亿、12.21亿、12.58亿、14.21亿、16.19亿、13.28亿。

其中，上市的2016到2019年，营收从12.21亿增长到16.19亿元，上升规模约4亿元，2020年受疫情影响降到13.28亿。

同样的时间段，归母净利润分别为：3.306亿、4.527亿、5.56亿、6.512亿、7.352亿、8.011亿、7.733亿。

其中，上市的2016年到2019年，相当于从5.56亿元增长到8.011亿，约2.5亿元。

其中，2020年受疫情影响，业绩受到了一定的影响，不过2021年已明显恢复，前三季度收入11.28亿，同比增长18.06%；净利润6.59亿，同比增长39.95%。

对照2019年前三季度的情况，当年同期营收约11.63亿元，同比增长8.12%。结合增速来看，不出意外的情况下，今年有机会恢复到16亿左右。

（二）连锁版图：上市五年里，富森美并未满足于成都区域的网点深耕，而是逐步在川渝扩张。

截至2021年11月，已增加泸州店、自贡店、眉山店、郫都店等四处，其中泸州2018年开业，自贡店2019年投入运营，眉山与郫都都是2021年正式启动。

截至2021年前三季度末，富森美拥有的自营卖场建筑面积超过110万平方米，加盟及委托管理卖场规模超50万平方米。

而在2016年的报告里，当时提到的经营面积85.26万平方米，包括北门店（北门店和进口馆）、北门二店、南门一店、南门二店、南门三店、新都汽配市场一期。

在这个85.26万平方米里，装饰建材家居卖场经营面积占到了70多万平方米，当年已打造了进口家居馆，实现100%的招商。

总的面积比较起来，相当于五年时间里，自营家居商场的面积增加了约40万平方米。

这个增长是持续的、阶段性的，比如2019年时，自营卖场面积的数据已是90万平方米。

也正是这一年，对卖场的划分进一步明确，分成了家具馆、建材馆、独立大店、拎包入住生活馆、软装生活馆、富森创意中心、装饰材料市场等。

（三）商户：在2016年的财报里，富森美提到，入驻商户2600多户，之后2019、2020年的报告里，商户数量是3000多户。

而到2021年的报告里，合作商户已超过3500户，意味着五年时间增加了900户左右。

非常漂亮的有两点，一是几乎国内的头部品牌与二梯队品牌，基本上都在富森美有店，实现了在主流市场的深厚影响。

二是多家品牌大店投入运营，成功孵化了泛家居产业的大店经验，仅2019年，就开了30多家。

2020年以来继续保持，比如海尔智家入驻4000平米大店；诺贝尔岩板独立店超4000平方米；还有欧神诺的新零售旗舰店、美克家居的大店、爱依瑞斯1500平米全系列大店等。

其中，拎包入住馆的启用，带动了不少大店商户，比如全友的3500平方米，还有南方、掌上明珠、双虎、太子等。

（四）投资：上市后，陆续展开了稳健康的投资，比如2019年出资2亿元，参与设立成都川经龙雏壹号股权投资基金（有限合伙），该基金投资了成都宏明电子股份有限公司，占股11.3738%。

2020年时，富森美又通过“县域贰号基金”“县域叁号基金”间接入股两家军工类企业，包括四川九洲防控、九洲空管。

从投资的频次与力度来看，颇为稳健，投资对象不算多，但都有一定的根基，既最大限度地规避了投资风险，同时为自己的未来发展埋下伏笔。

新蓝图浮出水面

近五年时间里，富森美在原有卖场优势业务的基础上，正在全力探索新业务，力图打造第二增长点。

我们发现，2019年时，这家公司就曾单独设立了创新业务部，探索新业务、新模式。

进化未曾停步，此后两年的布局，给外界展现出新的面貌，其中三条主线痕迹清晰，可能撑起富森美的未来，包括大家居业态、新零售自营、精装房装修等。

而在新流量、新赋能环节的努力，正进一步增加原优势业务的竞争力。

（一）大家居业态：2016年时，富森美对业态的描述是“建材、家具、软装、设计与施工，以及基础材料、辅材等”。

后来的经营逻辑则是以装修完整的家为核心，推动泛家居全产业链的生态布局，向顾客提供一站式全屋配齐的产品与服务。

援引2021年相关公告的说法是：

富森美目前形成了以创意设计中心为入口，装饰建材和家具为主体，软装和电器为补充的卖场业态格局。

除了做强单品竞争优势，富森美看到了多品类集成、全屋化的趋势，持续引入整装、拎包入住、智能家居、智能家电等品牌，向全屋智能方案靠拢，满足新的多元化需求。

有了明显的变化，更完整、更有高度，也更符合趋势变化。

其中一项颇有创新的业态是，家居艺术，承载平台是富森美术馆。

该馆2020年投入运营，1年多时间落地数十艺术作品展，进场8.9万多观众进场，悄然间，策展型家居新零售萌芽。

具体做法是，联合艺术家与策展人，依托富森美术馆，同时在不同家居品牌的展厅里，与家居场景融合，举行更具生活情景化的艺术展览。

（二）新流量场：我们注意到，富森美正努力拓宽流量场，2020年以来，至少直播活动成为常态，每逢活动节点均有主播上阵，并且不时输出颇有内涵的短视频，提振声量。

这只是流量布局的片段迹象，更重要的是，在精装楼盘、装修公司联盟、B端大客户合作等方向上，都已有动作，正打开线上线下扩大客流量的新局面。

（三）自营新零售：从2020年开始，富森美着手推进新零售业务，组建新零售公司，当时在富森美开了第一家自营店“动物交响团”。

按客卧餐等家居场景布置，设计多个小型样板间，品类包括沙发、桌椅、床等大件产品，也有杯子、垫子、灯具、摆件、布艺等小件家居用品。

按计划，这个店被视为“试跑店”，通过销售家具、软装及全案业务，进一步磨合团队、完善供应链，并跑通经营模式。

到2021年时，富森美再次出手，组建成都焦糖盒子新零售有限公司，推出家居好物严选品牌“焦糖盒子”。这家店继续走多品类、场景化的路线，给外界的感觉是，非常时尚温暖与治愈。

其战略清晰，明确服务新生代用户，以潮店的业态区别于传统终端，与年轻化消费同频；通过多品类集成、一站式全屋配齐、场景式解决方案的模式，把握当前的消费偏好，并做大客单值。

按计划，自营业务不仅要开线下店，还将运营线上渠道，借力内容、社群与数智化，成为“服务+产品+空间”家居新零售领跑者。

结合多渠道的信息来看，富森美对新零售业务寄予厚望，并提出了“线下可复制，线上卖全国”的目标，这就意味着，一旦前期的店面运营成功，后期将逐渐扩大网点覆盖，实现规模化复制。

而只有实现扩张，才有可能完成新增长点的飞跃。

（四）精装房装修：对装修业务的布局，2019年迈出了重要一步，典型举措则是，增资控股股四川建南建筑装饰有限公司，调整为富森美建南，当年发布精装战略，重点发力精装房交付市场。

在一场发布会上，该公司同时与万华、朗基、优品道、百城、嘉合置业等签了精装房装修的战略协议。

随后的时间里，富森美继续保持了对装修业务的探索，一方面做强建南装饰，另一方面，新设立装修类公司，不过尚未规模化启动运营。

我们注意到，2020年的财报里，成都富森美华创装饰设计有限公司出现了，表示要深入拓展房地产精装修业务，出资方为富森建南。

此外，还有富小森装饰等注册成立。

加之富森美家的乐园正在计划之中，据公开信息，该项目划建筑面积25万平方米，其中自持70%、可售30%，由创意中心、办公中心、艺术设计、名品街区、特色酒店及城市生活配套组成。

一旦投运，预计带来数亿的收入。

按照这种节奏向前跑，富森美有潜力带给市场新的想象空间。

华西证券一支团队曾给予高度评价，认为富森美到2023年的营收可能达到20.33亿元，归母净利突破10亿元。

这种可能性确实存在，按当前核心业务的增长速度、新业务的上量，以及新项目的投入，几亿营收的增长并不困难。

下一个五年交出怎样的成绩单？

以卖场为核心的传统业务，自然会持续推进，抢占新流量，影响新客户，赋能商户，预计继续稳定增长，突破20亿的可能性比较明显。

而新业务一旦放量，增长前景将更为广阔，或有实力向25或30亿的段位迈进。